El uso de la política fiscal en la Unión Económica y Monetaria: primera evaluación y perspectivas futuras.The Use of Fiscal Policy in EMU: First Appraisal and Future Prospects

Abstract

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC) en la UEM compromete a los gobiernos a alcanzar una situación próxima al equilibrio o al superávit presupuestario a medio plazo. Hasta el momento, el marco fiscal ha contribuido satisfactoriamente a la sostenibilidad financiera pública en la UEM y puede haber contribuido a la estabilidad financiera y a un bajo nivel de inflación medio. Sin embargo, estudios empíricos también sostienen que el PEC puede haber entrañado un sesgo procíclico de la evolución de la política fiscal, esto es, que los gobiernos hayan amortiguado el papel de los estabilizadores automáticos para respetar los límites establecidos del déficit. El PEC se encuentra en el punto de mira de las críticas y se han propuesto numerosas reformas.

The Stability and Growth Pact in EMU commits governments to reach a close to balance or in surplus budget position in the medium term. Up to now, this fiscal rule has successfully contributed to ensuring public fi nance sustainability in EMU and may have been helpful to provide financial stability and a low level of inflation rates on average. Nevertheless, em pirical studies have also documented that the Pact could have lead to a pro-cyclical bias in fiscal policy evolution: In order to respect the deficit ceilings, governments may have cushioned the role of automatic stabilis ers. The Stability Pact is under pressure and many proposals for reforms have been made.