The investor’s choice between active and index funds

Abstract

This study compares the performance of actively-managed mutual funds and index funds. For a large sample of US domestic equity share-class funds, we analyze the relation between portfolio turnover and fund risk-adjusted return. Using gross returns, results indicate that before (after) the onset of the recent financial crisis, low-turnover active funds reach higher (similar) results than those obtained by index funds, whilst high-turnover active funds have similar (worse) returns to index funds. The same evidence is found when net returns are considered, but index funds perform comparatively better due to their lower costs. From an investors’ perspective, investing in previous high-turnover funds could lead to lower overall risk-adjusted returns.

Este estudio compara el rendimiento de los fondos de inversión gestionados activamente y los fondos que replican a índice de referencia. Para una amplia muestra de fondos estadounidenses que invierten en acciones de EE. UU., se analiza la relación entre la rotación de la cartera y el rendimiento ajustado al riesgo de los fondos considerados. En términos de rentabilidades brutas, se muestra que antes (después) del inicio de la reciente crisis financiera, los fondos activos que presentan una baja rotación alcanzan resultados más altos (similares) que los obtenidos por fondos índice, mientras que los fondos activos de alta rotación tienen rendimientos similares o incluso peores. La misma evidencia se encuentra al considerar rendimientos netos, aunque los fondos índice tienen un desempeño comparativamente mejor debido a los menores gastos asociados que soportan. Desde la perspectiva de los inversores, invertir en fondos previos de alta rotación podría conducir, en promedio, a peores resultados financieros.